Основные параметры денежных потоков

Если же взносы на депозит производить ежемесячно (p = 12), то, снова применяя формулу (2.3.6) и деля полученный результат на 12, найдем

Ежемесячный взнос на депозит должен составить около 350 тыс. руб. (более точно – 348,65). При этом ежемесячные амортизационные отчисления по линейному методу составят 520,8 тыс. руб. (6,25/12). Задачу можно сформулировать иначе: за сколько лет предприятие возместит первоначальную стоимость основных средств, размещая на депозите сумму амортизационных отчислений по линейному методу (520,8 тыс. руб. в месяц или 6,25 млн. руб. в год)? Для решения этой задачи (нахождение срока ренты n) снова понадобится формула (2.3.6), но теперь она будет преобразована следующим образом:

Полученное дробное число лет в соответствии с правилами выполнения финансовых расчетов должно быть округлено до ближайшего целого. Однако при p > 1 округляется произведение np, в нашем случае оно составляет 71,52 (5,96 × 12). Округлив его до 71 и разделив на 12, получим n = 5,92 года. При любых способах округления полученное значение на 2 года меньше, чем срок амортизации основных фондов по линейному методу. Предприятие таким способом может накопить сумму для замены изношенного оборудования на 2 года быстрее.

Необходимость выплачивать проценты кредитору на остаток банковской ссуды или коммерческого кредита ставит перед предприятиями задачу разработки оптимального плана погашения долга. Дело в том, что, оставляя неизменной сумму основной задолженности в течение всего срока займа, предприятие будет вынуждено выплатить максимально возможную сумму процентов по этому займу. Если же оно периодически будет направлять часть средств на погашение основного долга, то сможет сэкономить на процентах, которые начисляются на остаток задолженности. Возможны различные стратегии амортизации займов. Например, предприятие может периодически уплачивать фиксированную сумму в погашение основной задолженности. Тогда в каждом новом периоде ему понадобится меньше денег на оплату процентов, т. е. общие расходы по обслуживанию долга за период (срочная уплата) будут снижаться. Погашая ежегодно 2 млн. руб. из общей суммы трехлетнего займа 6 млн. руб., выданного под 20 % годовых, предприятие в первый год выплатит 1200 тыс. руб. процентов (6000 × 0,2). Срочная уплата за этот период составит 3200 тыс. руб. (2000 + 1200). За второй год проценты составят уже 800 тыс. руб. (4000 × 0,2), срочная уплата – 2800 тыс. руб. (2000 + 800) и т.д. Сумма выплачиваемых процентов будет снижаться в арифметической прогрессии с первым членом 1200 тыс. руб. (p × i) и разностью – 400 тыс. руб. (-p × i/n), n означает число членов прогрессии, в данном примере оно равно 3. Сумма этой прогрессии будет равна 2400 тыс. руб. (3 × 1200 – 2 × 3 × 400/2), а это значительно меньше суммы процентов, которую пришлось бы уплатить предприятию в случае единовременного погашения основного долга в конце срока ссуды – 4368 тыс. руб. (6000(1 + + 0,2)3 – 6000).

Возможен другой вариант, когда величина срочной уплаты на протяжении всего срока займа остается неизменной, но постепенно меняется ее структура – уменьшается доля, идущая на погашение процентов и увеличивается доля, направляемая в уплату по основному долгу. В этом случае сначала необходимо определить размер срочной уплаты, рассчитываемой как величина члена ренты, текущая стоимость которой равна первоначальной сумме долга при дисконтировании по процентной ставке, установленной по займу. Преобразовав формулу приведения аннуитета (4) из предыдущей главы, найдем значение R

Для полного погашения задолженности по ссуде понадобится произвести три погасительных платежа по 2848 тыс. руб. каждый. Не вдаваясь в подробности расчета структуры срочной уплаты по каждому году, отметим, что в сумме предприятию придется заплатить по займу 8544 тыс. руб., т. е. общая сумма процентов составит 2544 тыс. руб. (8544 – 6000), что заметно выше, чем по первому варианту.

Сопоставление различных вариантов погашения займа только по критерию общей величины выплаченных процентов не вполне корректно – сравниваются различные денежные потоки, для которых кроме абсолютных сумм имеет значение, в каком конкретно периоде времени деньги были уплачены или получены. Рассмотрим подробнее, что из себя представляет каждый из этих потоков (табл. 2.4.1). Вследствие действия принципа временной ценности денег сложение членов этих потоков становится бессмысленной операцией – платежи, производимые с интервалом в один год, несопоставимы. Поэтому в 5-й строке табл. 2.4.1 рассчитана дисконтированная по ставке 20 % величина каждого из потоков. Так как в последней графе этой таблицы представлен аннуитет, то его расчет произведен по формуле (2.3.4) из предыдущего параграфа. Два остальных потока состоят из неравных членов, их дисконтирование произведено по общей формуле (2.3.3). Как видно из результатов расчетов, наибольшую отрицательную величину (-6472,2) имеет приведенная сумма платежей по первому потоку, она даже превышает сумму полученного займа. Следовательно, погашая долг на таких условиях, предприятие реально несет финансовые потери. Два последних варианта не ухудшают финансового положения предприятия.