Билеты по Финансовому Менеджменту

Предложение средств, которые могут быть переданы другим субъектам, исходит от т.н. конечных поставщиков денежных ресурсов, в основном - домашних хозяйств; однако, свободные денежные средства образуются также и у предприятий в процессе кругооборота их капиталов, и у государства при формировании и использовании централизованных денежных фондов. Это «покупатели» финансовых активов, или инвесторы. Финансовые посредники, действующие часто от лица своих клиентов. Операции на финансовом рынке осуществляются по схеме,

На финансовом рынке посредники выполняют две основные функции.

1.

Брокерская (чисто посредническая) функция предполагает поиск и сведение друг с другом поставщиков и потребителей финансовых ресурсов. Ее выполнение позволяет посредникам поддерживать эффективность экономической системы в целом. Выступая в качестве брокеров, они получают вознаграждение в виде комиссионных за совершение операции. Данная функция не предполагает участия финансового посредника в процессе купли-продажи финансовых активов «на себя», т.е. брокер не приобретает актив для перепродажи, не берет на себя риск изменения рыночной стоимости актива и его роль ограничивается лишь техническим посредничеством. 2. Важнейшей функцией финансовых посредников является функция качественной трансформации активов. Если бы не было финансовых посредников, то предприятие, желающее получить финансирование под какой-либо проект, должно было бы самостоятельно искать себе контрагента. Финансовые посредники способны эффективно решать проблему трансформации. Как правило, они обладают активами, срочность которых превышает сроки исполнения их собственных обязательств в адрес клиентов - поставщиков финансовых ресурсов.

Основные концепции финансового рынка, принятые в фин. менеджменте.

Концепция эффективного рынка. Одной из важнейших для участников финансового рынка теорий является так называемая гипотеза эффективности рынков. Для обеспечения информационной эффективности рынка необходимо выполнение следующих условий:

1.Информация становится доступной всем субъектам рынка одновременно и ее получение не связано для них с какими-либо затратами.

2.Отсутствуют транзакционные издержки, а также налоги и другие факторы, препятствующие совершению сделок.

3. Сделки, совершенные отдельным участником рынка, не могут повлиять на общий уровень цен.

4. Все участники рынка действуют рационально, стремясь максимизировать свою выгоду.

Рынки материальных товаров не являются, как правило, эффективными, по крайней мере - в краткосрочной перспективе. Поэтому продажа товаров - персональных компьютеров, сотовых телефонов, зубной пасты - может приносить сверхдоходы, особенно в первое время после появления нового товара на рынке. Однако с течением времени высокая рентабельность привлекает на рынок десятки конкурентов, что влечет за собой снижение цен и понижение рентабельности у производителей до обычного уровня.

Непосредственно из ЕМН следует весьма важный для финансовых менеджеров вывод: нельзя увеличить стоимость фирмы только за счет операций на финансовом рынке.

Концепция эффективности финансовых рынков непосредственно ведет к следующей фундаментальной концепции - компромиссу между риском и доходностью. Концепция компромисса между риском и доходом. При умеренной форме эффективности рынков, когда в ценах отражена вся имеющаяся информация, альтернативы заключаются в том, что более высокие доходы сопряжены с более высоким риском. Цены на финансовые активы формируются таким образом, что различия в ожидаемых значениях доходности определяются исключительно различиями в степени риска. Риск и доход на финансовых рынках рассматриваются как две взаимосвязанные категории: требуемая доходность и риск изменяются в одном направлении. Под ожидаемой доходностью инвестиции понимают ожидаемое среднее значение распределения вероятностей возможных значений доходностей (математическое ожидание).Общий риск изолированного финансового актива количественно оценивается путем вычисления стандартного отклонения от величины средней доходности (ожидаемой доходности) и коэффициентом вариации, который и рассматривается как степень риска, ассоциируемого с данным активом. Чем выше среднее квадратическое отклонение и коэффициент вариации, тем более рискованным является данный финансовый актив. Риск, ассоциируемый с каждым конкретным активом, не может приниматься во внимание изолированно, так как инвестиции на финансовом рынке редко осуществляются в один единственный актив. В финансовом менеджменте принято рассматривать совокупность активов как некий портфель инвестиций. Классическим примером здесь является портфель ценных бумаг, но это вполне может быть и кредитный портфель банка, и портфель инвестиций страховой компании или частного пенсионного фонда. Каждая новая инвестиция должна анализироваться с позиций ее влияния на изменение доходности и риска всего портфеля инвестиций. Ожидаемая доходность инвестиционного портфеля представляет собой взвешенную среднюю из показателей доходности отдельных активов, входящих в данный портфель. Диверсифицируемый, или несистематический риск. Диверсифируемый риск, может быть уменьшен путем увеличения количества активов, включенных в портфель. Эффект снижения риска достигается за счет того, что различные активы могут иметь разную зависимость доходности от времени и объединение активов в портфель приводит к взаимной компенсации рисков. Для измерения силы связи изменения доходностей двух активов А и В обычно используют коэффициент корреляции